国内靠谱股票配资论坛泰国生产基地的建设将有助于公司拓展东南亚市场

　　蓝鲸新闻7月29日讯，7月25日，江苏本川智能（300964）电路科技股份有限公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》，拟发行可转债用于珠海和泰国生产基地建设及补充流动资金，提示募投项目效益不达预期、产能消化、国际贸易争端等多项风险。

　　定增55万平米产能，本川智能押注华南与东南亚市场

　　此次定增的主要目的是扩大产能、优化产业布局。公司拟在珠海建设年产30万平米的智能电路产品生产基地，进一步提升公司在华南地区的交付能力。此外，泰国生产基地的建设将有助于公司拓展东南亚市场，降低地缘政治带来的贸易壁垒风险，提升全球供应链的稳定性。两个募投项目合计新增年产能55万平方米，预计建成后将有效缓解公司在订单增长背景下的产能瓶颈问题。

　　中高端市场争夺战打响，本川智能借定增升级装备

　　从行业背景来看，全球PCB市场近年来呈现出集中度提升、技术门槛提高的趋势。随着下游客户对产品精度、稳定性、环保要求的不断提高，中小厂商的生存空间受到挤压，行业洗牌加速。本川智能作为具有一定规模和技术积累的企业，通过此次定增募集资金扩大产能、引进先进设备，有助于提升公司在中高端市场的竞争力。

　　前次项目效益未达预期，本川智能预警产能消化风险

　　值得注意的是，公司前次募投项目“年产48万平高频高速、多层及高密度印制电路板生产线扩建项目”曾出现效益不达预期的情况。该项目于2022年12月达到预定可使用状态，但2023年和2024年分别仅实现效益1,227.41万元和1,674.26万元，低于可行性研究报告中的预期收益。主要原因包括产能爬坡期较长、固定成本上升、行业阶段性低迷以及产品单价下降等因素。因此，公司在此次募投项目中特别提示了“募投项目效益不达预期风险”和“产能消化风险”，显示出对市场变化的审慎态度。

　　毛利率承压、外销占比超五成，国际贸易风险成隐忧

　　此外，公司近年来的业绩波动也引发市场关注。2023年公司扣除非经常性损益后的净利润为-673.93万元，主要受下游市场需求下滑和原材料价格上涨影响。尽管2024年有所恢复，但公司仍面临毛利率下滑、国际贸易争端加剧、市场竞争压力上升等多重挑战。特别是公司外销占比长期维持在50%以上，美国和欧洲是主要出口地，未来若国际贸易政策出现不利变化，可能对公司出口业务造成冲击。

　　选择可转债融资，本川智能优化资本结构应对扩张压力

　　从财务结构来看，公司此次定增选择发行可转债而非普通股融资，显示出对资本结构的优化考虑。可转债具有融资成本较低、不立即摊薄股权的优点，尤其适合处于扩张期、现金流压力较大的制造型企业。同时，公司未对此次发行提供担保，也未设定特定资产作为担保品，反映出其对自身信用状况的信心。根据东方金诚的评级报告，公司主体信用等级为AA-，本次可转债信用等级也为AA-，评级展望稳定，表明公司具备较强的偿债能力和市场认可度。

　　高分红背后：三年累计分红近7000万元，远超年均净利润

　　在利润分配方面，公司近年来现金分红比例较高。2023年和2024年分别派发现金红利2,289.85万元和1,526.57万元，2024年分红占当年净利润的比例达到68.30%。近三年累计现金分红达6,911.77万元，远高于年均净利润水平。这一方面反映出公司在利润分配政策上的积极态度，另一方面也说明公司具备一定的盈利能力和现金流管理能力。

　　新增折旧费用超3600万元，募投项目盈利能力面临考验

　　不过，公司也明确表示，募投项目在达产后将新增大量折旧与摊销费用，预计单年度最多增加3,631.02万元。若项目未能如期达产或市场需求不及预期，可能会对公司盈利能力造成一定压力。因此，公司在募集说明书中特别提示了“募投项目新增折旧摊销风险”和“毛利率下滑风险”，显示出对财务结构变化的敏感性。

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